Как получать 20% годовых, когда регулятор снижает шаг, а банки «ужимаются»

Центробанк ввел ключевую ставку как инструмент управления инфляцией 13 сентября 2013 года. До этого кредитно-денежную политику регулировали через ставку рефинансирования, которую устанавливали независимо от ключевой ставки, которая периодически пересматривалась.

Ставка рефинансирования осталась исключительно как технический эталон, по которому рассчитывали налоги, пени, государственные пошлины и судебные штрафы. Эта двойственность закончилась в 2016 году, когда Центробанк окончательно приравнялставку рефинансирования к ключевой.

Официально Банк России принимает решения по ключевой ставке, исходя из задачи поддержания ценовой стабильности (снижение инфляции к целевому уровню в 4%). Изменение КС происходит на основе прогнозов по росту цен, инфляционных ожиданий граждан и бизнеса, а также общей ситуации в экономике.

Но есть и альтернативное мнение: реальным триггером для шагов регулятора может выступать не сам рост цен, а ослабление курса рубля. Среди инвесторов это популярная точка зрения, так как сильное повышение ставки часто совпадает по времени с периодами жесткого ослабления национальной валюты. Самые радикальные взлеты ставки — до 17% в 2014 году и до 20% в феврале 2022 года — происходили именно в моменты стремительной девальвации рубля.

С конца июля 2020 года КС была на историческом минимуме — 4,25% — и держалась на этом уровне до марта 2021 года.

28 февраля 2022 года из-за геополитической напряженности Центробанк очень резко поднял ставку — до 20%. Это было сделано, чтобы удержать экономику от коллапса в условиях беспрецедентной неопределенности из-за санкций. Однако за повышением последовало постепенное снижение — в апреле ставку снизили до 17%, в мае — до 14%. На плато показатель КС вышел в сентябре 2022 года — ставка оставалась на уровне 7,5% до конца июля 2023 года.

В октябре 2024 года регулятор повысил КС до 21% — чтобы сдержать инфляцию, которая достигла к тому времени 8,4% (максимальное значение с 2003 года). Это был исторический максимум. Ставку на таком рекордном уровне удерживали рекордно долго — до 6 июня 2025 года.

После этого начался цикл снижения — сначала регулятор опустил ставку с 21% до 20%, затем в июле — до 18%, в сентябре — до 17%, в октябре — до 16,5%, а в декабре — до 16%. В феврале 2026 года ставку снизили до 15,5%, в марте — до 15%, в апреле — до 14,5%, и, наконец, 19 июня — до 14,25%.

Ниже в таблице представлены страны с мизерными или околонулевыми ключевыми ставками. Так, в Японии 16 июня регулятор поднял КС с 0,75 до 1% — это максимальный показатель для японской экономики с 1995 года. В феврале Таиланд снизил КС с 1,25% до 1%, а в Швейцарии без малого год действует самая низкая КС в мире — 0% (18 июня было принято решение сохранить ее на нулевом уровне).

Фиджи удерживает ставку 0,25% с марта 2020 года, Сейшелы 1,75% — с апреля 2024-го. Швеция и Дания — страны с КС ниже 2% (Швеции удерживает КС 1,75% с октября 2025 года, в Дании с 11 июня повысили КС на 25 б.п. — с 1,6% до 1,85% — после того, как Европейский центральный банк поднял ставку по депозитам до 2,25% впервые с 2023 года).

В ряде экономик вместо классической ставки применяются другие инструменты: например, в Камбодже ориентируются на средние ставки по сбережениям, а в Сингапуре таргетируют валютный курс.

Что же касается Банка России, то сам факт того, что регулятор перешел на минимальный шаг (25 б.п.) может означать для рынков сигнал на будущее — далее ставка будет снижаться не так быстро, как было заложено в апрельском базовом сценарии. Переход регулятора к более консервативной политике обусловлен несколькими факторами: неустойчивость снижения инфляции, опасения по поводу высоких расходов бюджета, также ЦБ впервые зафиксировал такой специфический триггер, как «временное снижение производства моторного топлива».

«Ключ» представляет собой минимальную ставку, по которой Центробанк предоставляет финансирование коммерческим финансовым организациям и открывает для них депозитные счета. На основе этого показателя частные банки формируют стоимость собственных заемных продуктов для бизнеса и граждан.

Ранее мы рассказывали, как банки идут на опережение регулятора в снижении ставок и объясняли, в чем логика таких действий. Если совсем коротко: так как банки зарабатывают на разнице между ставкой по кредитам и ставкой по вкладам, снижая свои ставки «авансом», они заранее подстраиваются под будущие реалии.

Летом 2026 года население по-прежнему демонстрирует выраженное стремление к сверхсбережению. Банки стали одобрять чуть больше кредитов, но рост все еще незначительный: к июню доля одобрений приблизилась к 25% (24,7%), хотя еще весной составляла 17,7%. По-прежнему итог трех из четырех обращений в банк за кредитом — отказ.

Сегодня выдают кредиты по-прежнему неохотно: объем просрочки физлиц по долгам уже достиг 1,67 трлн руб., а банки уже выставили на продажу проблемные долги на 83,2 млрд — это вдвое больше, чем годом ранее. Поэтому банкам приходится направлять больше средств на резервы под проблемные ссуды, а объем «плохих» долгов (то есть невозвратных) уже приблизился к критической отметке. В итоге банки вынуждены консервировать капитал и радикально пересматривать свои подходы к оценке платежеспособности потенциальных заемщиков — и в целом быть очень аккуратными в выдаче кредитов.

На момент написания этой статьи средняя ставка в топ-10 коммерческих банках составляет12,86%.

В нынешних реалиях имеет смысл присмотреться к финансовым инструментам, которые сохраняют лояльные условия одобрения и одновременно приносят хорошую прибыль. Так, сейчас заметно увеличился интерес к кредитным потребительским кооперативам — к 2026 году масштабы финансирования через КПК подскочили в семь раз. При этом средний размер предоставляемого КПК займа вырос более чем вдвое — с 3,1 млн до 7,1 млн руб.

Уже сегодня кредитные потребительские кооперативы предлагают 20% и выше — и с возможностью ежемесячных выплат (ранее мы рассказывали подробно, откуда берется такая высокая доходность).

Еще один важный момент: закон освобождает пайщиков КПК от уплаты НДФЛ, но только на часть дохода, которая укладывается в формулу «ставка ЦБ + 5%». При текущей ключевой ставке 14,25% необлагаемый порог составляет 19,25% годовых. То есть если разместить 500 тыс. руб. на полгода под 20% годовых в КПК, общий доход составит 50 000 руб. Налог начисляется только на превышение над порогом — в этом случае на 0,75% годовых, или на 1 875 руб. за 6 месяцев. Налог по ставке 35% составит 656,25 руб. Таким образом, после уплаты налога доход на руки составит 49 343,75 руб.